Definir como a volatilidade de uma variável de mercado no dia n, como estimado no final do dia n-1 A taxa de variação é O quadrado de volatilidade, no dia n. Suponha o valor da variável de mercado no final do dia i é o Continuamente composta taxa de retorno durante o dia i entre o final do dia anterior ou seja, i-1 e final do dia i é expressa como. Em seguida, usando a abordagem padrão para estimar a partir de dados históricos, vamos usar as mais recentes m-observações para calcular um Estimador imparcial da variância. Onde está a média de. A seguir, vamos assumir e usar a estimativa de máxima verossimilhança da taxa de variância. Até agora, aplicamos pesos iguais a todos, então a definição acima é muitas vezes referida como a variável igualmente - Ponderada. Mais cedo, afirmamos que nosso objetivo era estimar o atual nível de volatilidade, por isso faz sentido dar pesos mais altos aos dados recentes do que aos mais velhos. Para fazer isso, vamos expressar a estimativa da variância ponderada da seguinte forma: De peso dado a uma observação i-da Ys ago. So, para dar maior peso para recentes observations. Long-run média variance. A possível extensão da idéia acima é supor que há uma variância média de longo prazo e que deve ser dado algum peso. O modelo acima é Conhecido como o modelo ARCH m, proposto por Engle em 1994.EWMA é um caso especial da equação acima Neste caso, nós fazemos de modo que os pesos da variável diminuem exponencialmente à medida que nos movemos de volta através do tempo. Umlike a apresentação anterior, o EWMA inclui todas as observações anteriores, mas com pesos exponencialmente decrescentes ao longo do tempo. Em seguida, aplicamos a soma de pesos de tal forma que eles igualam a restrição de unidade. Para o valor de. Agora ligamos esses termos de volta para a equação. O EWMA tem um recurso atraente que requer relativamente pouco dados armazenados Para atualizar nossa estimativa em qualquer ponto, só precisamos de uma estimativa prévia da taxa de variância e mais recen T de observação. Um objetivo secundário da EWMA é acompanhar mudanças na volatilidade. Para valores pequenos, observações recentes afetam prontamente a estimativa. Para valores próximos a um, a estimativa muda lentamente com base em mudanças recentes nos retornos da variável subjacente. O RiskMetrics Base de dados produzida por JP Morgan e disponibilizado público usa a EWMA com para atualizar a volatilidade diária. IMPORTANTE A fórmula EWMA não assume um longo prazo médio variância nível Assim, o conceito de volatilidade média reversão não é capturado pelo EWMA Os modelos ARCH GARCH são Um objetivo secundário da EWMA é acompanhar mudanças na volatilidade, portanto, para valores pequenos, observação recente afeta prontamente a estimativa e para valores próximos de um, a estimativa muda lentamente para mudanças recentes nos retornos da volatilidade. A base de dados RiskMetrics produzida pela JP Morgan e disponibilizada publicamente em 1994, utiliza o modelo EWMA para actualizar a volatilidade diária Estimativa A empresa descobriu que em toda uma gama de variáveis de mercado, este valor de dá previsão da variância que mais próximo da taxa de variância realizada As taxas de desvio realizada em um determinado dia foi calculado como uma média igualmente ponderada de nos próximos 25 dias. Da mesma forma, para calcular o valor ótimo de lambda para o nosso conjunto de dados, precisamos calcular a volatilidade realizada em cada ponto. Existem vários métodos, então escolhe um Next, calcule a soma dos erros quadrados SSE entre EWMA estimativa e volatilidade realizada Finalmente, minimize O SSE variando o valor lambda. Sounds simple É O maior desafio é concordar com um algoritmo para calcular a volatilidade realizada Por exemplo, o pessoal da RiskMetrics escolheu o subseqüente 25 dias para calcular a taxa de variação realizada No seu caso, você pode escolher Um algoritmo que utiliza o volume diário, HI LO e ou OPEN-CLOSE prices. Q 1 Podemos usar EWMA para estimar ou prever a volatilidade mais de um passo à frente. A volatilidade EWMA repre A sentação não assume uma volatilidade média de longo prazo e, portanto, para qualquer horizonte de previsão além de um passo, o EWMA retorna um valor constante. Para um grande conjunto de dados, o valor tem muito pouco impacto sobre o valor calculado. Avançando, Estamos planejando aproveitar um argumento para aceitar o valor de volatilidade inicial definido pelo usuário. Q 3 Qual é a relação de EWMA com ARCH GARCH Model. EWMA é basicamente uma forma especial de um modelo ARCH, com as seguintes características. A ordem de ARCH é igual a O tamanho dos dados da amostra. Os pesos estão declinando exponencialmente na taxa ao longo do tempo. Q 4 EWMA reverte para a média. NO EWMA não tem um termo para a média de variância de longo prazo, portanto, não reverte a qualquer valor. Qual é a estimativa de variância para horizonte além de um dia ou passo à frente. Como em Q1, a função EWMA retorna um valor constante igual ao valor de estimativa de uma etapa. Q 6 Tenho dados mensais anuais mensais Qual valor de I deve usar. Pode ainda usar 0 94 como um valor padrão, mas se você deseja f Ind o valor ideal, você d necessidade de configurar um problema de otimização para minimizar o SSE ou MSE entre EWMA e volatilidade realizada. Visite nossa volatilidade 101 tutorial em Dicas e Dicas em nosso site para obter mais detalhes e exemplos. Q 7 se os meus dados não Não tem uma média zero, como posso usar a função. Por agora, use a função DETREND para remover a média dos dados antes de passá-lo para as funções EWMA. Em futuras liberações NumXL, o EWMA irá remover a média automaticamente em seu Prêmio Hall 2003, pp 372-374, ISBN 1-405-886145.Hamilton, JD Análise de séries temporais Princeton University Press 1994, ISBN 0-691-04289-6. Tsay, Ruey S Análise de séries temporais financeiras John Wiley SONS 2005, ISBN 0-471-690740.Ligações relacionadas. GARCH e EWMA.21 maio de 2010 por David Harper, CFA, FRM, CIPM. AIM Compare, contraste e calcule paramétricos e não - - paramétricas para estimar a volatilidade condicional Incluindo GARCH APPROAC H Incluindo EXPONENTIAL SMOOTHING EWMA. Exponencial alisamento condicional parametric. Modernos métodos colocar mais peso sobre as informações recentes Tanto EWMA e GARCH colocar mais peso sobre as informações recentes Além disso, como EWMA é um caso especial de GARCH, tanto EWMA e GARCH empregar exponencial suavização. GARCH p , Q e em particular GARCH 1, 1.GARCH p, q é um modelo heteroskedastic condicional autorregressivo geral Os aspectos chaves incluem. A variação ou a volatilidade de amanhã de AR reverso é uma função regressed da variação de hoje ela regride em se. Depende é condicional à variância mais recente. Uma variância incondicional não dependeria da variância de hoje. As variações Heteroskedáticas H não são constantes, elas fluem ao longo do tempo. A AGRÁCIA regride em termos atrasados ou históricos. Os termos retardados são variância ou retornos quadrados. P, q regressa em p retornos ao quadrado e variâncias q Portanto, GARCH 1, 1 retarda ou regride no quadrado do último período s D retorno ou seja, apenas 1 retorno e última variância período s ou seja, apenas 1 variância GARCH 1, 1 dado pela seguinte equação A mesma fórmula GARCH 1, 1 pode ser dada com parâmetros gregos Hull escreve a mesma equação GARCH como O primeiro termo gVL é importante Porque VL é a variância média de longo prazo Portanto, gVL é um produto é a variância média ponderada de longo prazo O modelo GARCH 1, 1 resolve a variância condicional em função de três variáveis variância anterior, retorno anterior 2 e longo - A persistência é bc ou alfa-1 beta Persistência refere-se a como rapidamente ou lentamente a variância reverte ou decai em direção a sua média de longo prazo A alta persistência equivale a lenta decadência e A regressão lenta em direção à baixa persistência média equivale a decadência rápida e reversão rápida à média A persistência de 1 0 não implica reversão média A persistência de menos de 1 0 implica reversão à média, onde al A persistência maior implica uma maior reversão para a média Dica Como acima, a soma dos pesos atribuídos à variância retardada e retardo ao quadrado retrospectivo é persistência bc persistência A alta persistência maior que zero mas menor que um implica reversão lenta para a média Mas se os pesos Atribuído à variância retardada e retardo ao quadrado retardado são maiores do que um, o modelo é não estacionário Se bc é maior que 1 se bc 1 o modelo é não-estacionário e, de acordo com Hull, instável Nesse caso, EWMA é preferido Linda Allen diz sobre GARCH 1, 1.GARCH é compacto, isto é, relativamente simples e muito precisas GARCH modelos predominam na pesquisa acadêmica Muitas variações do modelo GARCH foram tentados, mas poucos têm melhorado no original. O inconveniente do modelo GARCH é a sua Não linearidade sic. Por exemplo Resolver para variância de longo prazo em GARCH 1,1 Considere a equação GARCH 1, 1 abaixo Assumir que. o parâmetro alfa 0 2.o parâmetro beta 0 7, e. Note que omega é 0 2 mas não confunda omega 0 2 para a variância de longo prazo Omega é o produto de gama ea variância de longo prazo Então, se alfa beta 0 9, então gamma deve ser 0 1 Dado que o ômega é 0 2, sabemos Que a variância de longo prazo deve ser 2 0 0 2 0 1 2 0.GARCH 1,1 Mere diferença de notação entre Hull e Allen. EWMA é um caso especial de GARCH 1,1 e GARCH 1,1 é um caso generalizado de EWMA A diferença saliente é que GARCH inclui o termo adicional para a reversão média e EWMA carece de uma reversão média Aqui está como nós começamos de GARCH 1,1 para EWMA Então deixamos um 0 e bc 1, de tal forma que a equação acima simplifica a This is now Equivalente à fórmula para EWMA exponencialmente ponderada média móvel Em EWMA, o parâmetro lambda agora determina a decomposição de um lambda que está perto de um lambda alta exibe decaimento lento. O RiskMetricsTM Approach. RiskMetrics é uma forma de marca da exponencialmente ponderada EWMA média móvel abordagem O ótimo lambda teórico varia de acordo com a classe de ativos, O parâmetro optimizado utilizado pelo RiskMetrics foi 0 94 Na prática, RiskMetrics utiliza apenas um factor de decaimento para todas as séries 0 94 para dados diários 0 97 para dados mensais mês definido como 25 dias de negociação Técnicamente, os modelos diário e mensal são inconsistentes. Ambos fáceis de usar, eles aproximam o comportamento dos dados reais muito bem, e eles são robustos para misspecification Nota GARCH 1, 1, EWMA e RiskMetrics são cada paramétrico e recursivo. EWMA. EWMA é tecnicamente uma série infinita, mas a série infinita elegantemente Reduz a uma forma recursiva. Vantagens e desvantagens de MA, isto é, estimativas STDEV vs GARCH. GARCH pode fornecer estimativas que são mais precisas do que MA. Graphical resumo dos métodos paramétricos que atribuem mais peso aos retornos recentes GARCH EWMA. Summary Tips. GARCH 1, 1 é RiskMetrics generalizado e, inversamente, RiskMetrics é caso restrito de GARCH 1,1 onde um 0 e bc 1 GARCH 1, 1 é dado por Os três parâmetros são pesos e, portanto, Deve somar a uma Dica Tenha cuidado com o primeiro termo na equação GARCH 1, 1 Omega Gamma variação média de longo prazo Se você for solicitado para a variância, você pode precisar dividir o peso, a fim de calcular a variância média Determine quando E se um modelo GARCH ou EWMA deve ser usado na estimativa de volatilidade Na prática, as taxas de variância tendem a ser média reverter, portanto, o modelo GARCH 1, 1 é teoricamente superior mais atraente do que para o modelo EWMA Lembre-se que é a grande diferença GARCH acrescenta O parâmetro que pondera a média de longo prazo e, portanto, incorpora a reversão da média Tip GARCH 1, 1 é preferido, a menos que o primeiro parâmetro é negativo, o que é implícito se alfa beta 1 Neste caso, GARCH 1,1 é instável e EWMA é preferido Como as estimativas GARCH pode fornecer previsões que são mais precisas A média móvel calcula a variação com base em uma janela de observação, por exemplo, os últimos dez dias, os 100 dias anteriores Há dois problemas Com a média móvel MA. Ghosting choques de volatilidade característica súbita aumentos são abruptamente incorporados na métrica MA e, em seguida, quando a janela de arrasto passa, eles são abruptamente caído do cálculo Devido a isso a métrica MA mudará em relação ao comprimento da janela escolhida. As informações de tendência não são incorporadas. As estimativas de GARCH melhoram essas fraquezas de duas maneiras. Observações mais recentes são atribuídas maiores pesos Isso supera fantasmas porque um choque de volatilidade impactará imediatamente a estimativa, mas sua influência irá desaparecer gradualmente com o passar do tempo. Incorporar reversão à média. Explicar como a persistência está relacionada à reversão à média Dada a equação de GARCH 1, 1 A persistência é dada por GARCH 1, 1 é instável se a persistência 1 A persistência de 1 0 não indica reversão média A baixa persistência Eg 0 6 indica depressão rápida e alta reversão para a média Tip GARCH 1, 1 tem três pesos atribuídos a três fatores Persistência é o su M dos pesos atribuídos tanto à variância retardada quanto ao retardo ao quadrado atrasado O outro peso é atribuído à variância de longo prazo Se P persistência e peso G atribuídos a variância de longo prazo, então PG 1 Portanto, se a persistência P for alta, então G reversão média é baixa a série persistente não é fortemente média reverter exibe declínio lento em direção à média Se P é baixa, então G deve ser alta a série impersistente significa fortemente reverter exibe rápida decadência em relação à média A média, incondicional variação em O modelo GARCH 1, 1 é dado por Explicar como a EWMA sistematicamente desconta dados mais antigos e identificar os fatores de deterioração diária e mensal do RiskMetrics A média móvel ponderada exponencial EWMA é dada por A fórmula acima é uma simplificação recursiva da série EWMA verdadeira que é dada Por Na série EWMA, cada peso atribuído ao quadrado retorna é uma proporção constante do peso precedente Especificamente, lambda l é a razão entre pesos vizinhos In Desta forma, os dados mais antigos são descontados sistematicamente. O desconto sistemático pode ser gradual, lento ou abrupto, dependendo de lambda. Se lambda é alto, por exemplo, 0 99, então o desconto é muito gradual Se lambda é baixo, por exemplo 0 7, o desconto é mais abrupto. TM deterioração fatores.0 94 para dados diários.0 97 para mês mensal de dados definidos como 25 dias de negociação. Explique por que as correlações de previsão pode ser mais importante do que a previsão de volatilidades Ao medir o risco de carteira, as correlações podem ser mais importante do que variância de volatilidade instrumento individual Portanto, No que diz respeito ao risco de carteira, uma previsão de correlação pode ser mais importante do que as previsões de volatilidade individuais. Use GARCH 1, 1 para prever a volatilidade A taxa de variação futura esperada, em períodos t para frente, é dada por Por exemplo, É dada pela seguinte equação de GARCH 1, 1 Neste exemplo, alfa é o peso 0 1 atribuído ao retorno ao quadrado anterior o retorno anterior Foi 4, beta é o peso 0 7 atribuído à variância anterior 0 0016 Qual é a volatilidade futura prevista, em dez dias n 10 Primeiro, resolver para a variância de longo prazo Não é 0 00008 este termo é o produto da variância E seu peso Uma vez que o peso deve ser 0 2 1 - 0 1 -0 7, a variância de longo prazo 0 0004 Em segundo lugar, precisamos do período de variação atual n Isso é quase dado a nós acima Agora podemos aplicar a fórmula para resolver a Esperado futuro taxa de variação Esta é a taxa de variação esperada, de modo que a volatilidade esperada é de aproximadamente 2 24 Observe como isso funciona a volatilidade atual é de cerca de 3 69 ea volatilidade de longo prazo é 2 A projeção de 10 dias projeção fades a taxa atual mais próximo de A taxa de longo prazo. Volatilidade não-paramétrica Previsão. Calcular Volatilidade Histórica Usando EWMA. Volatilidade é a medida mais comumente usada de risco A volatilidade neste sentido pode ser volatilidade histórica observada a partir de dados passados, ou poderia implícita volatilidade observada a partir de mar A volatilidade histórica pode ser calculada de três maneiras, a saber: volatilidade simples. Média móvel ponderada exponencial EWMA. Uma das vantagens principais de EWMA é que dá mais peso aos retornos recentes ao calcular os retornos neste Vamos ver como a volatilidade é calculada usando EWMA Então, vamos começar. Passo 1 Calcular os retornos de log da série de preços. Se estivermos olhando para os preços das ações, podemos calcular os retornos lognormal diários, usando a fórmula ln P i P i -1, onde P representa o preço de fechamento de cada dia s Precisamos usar o registro natural porque queremos que os retornos sejam continuamente compostos Agora teremos retornos diários para toda a série de preços. Passo 2 Quadrado os retornos. O próximo passo é tomar o quadrado de retornos longos Este é realmente o cálculo da variância simples ou volatilidade representada pela seguinte fórmula. Aqui, u representa os retornos, e m representa o número de dias. Etapa 3 Como Pesos de atribuição tais que os retornos recentes têm maior peso e retornos mais velhos têm menor peso Para isso precisamos de um fator chamado Lambda, que é uma constante de alisamento ou o parâmetro persistente Os pesos são atribuídos como 1- 0 Lambda deve ser inferior a 1 Métrica de risco usa lambda 94 O primeiro peso será 1-0 94 6, o segundo peso será 6 0 94 5 64 e assim por diante Em EWMA todos os pesos somam a 1, no entanto eles estão declinando com uma proporção constante de. Pase 4 Multiplique Retorna-quadrado com os pesos. Passo 5 Pegue o somatório de R 2 w. Esta é a variância EWMA final A volatilidade será a raiz quadrada de variância. A imagem a seguir mostra os cálculos. O exemplo acima que vimos é a abordagem Descrita por RiskMetrics A forma generalizada de EWMA pode ser representada como a seguinte fórmula recursiva.
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